分析师：DSV和DB Schenker在一起，绝不会遇到麻烦
2024年08月21日 09时 航运界
航运界网消息，截至目前，包括德迅集团（Kuehne+Nagel）、DHL全球货运（DGFF）、DSV、德铁信可（DB Schenker）和美国货代巨头罗宾升（C.H. Robinson）相继公布2024年上半业绩。总体而言，与预期一致，红海危机下，尽管下降，但头部货代在2024上半年的业绩都超过了分析师的预期。DSV在关键参数（转换率，即息税前利润/毛利）上表现继续优于同行，而DB Schenker则表现相对落后。具体而言，航运界网简单统计了2024年上半年头部物流公司的业绩，并通过转换率进行比较，DSV转换率最高，达到36.7%；DGFF转换率达到28%位列次席；C.H.Robinson转换率也达到了23.5%；DB Schenker上半年转换率仅为13.8%。
与此同时，2024年上半年，DSV的EBIT利润率也是最高，达到9.7%。
Sydbank分析师Mikkel Emil Jensen表示，为什么DSV“长期在”在转换率这一指标上的表现比竞争对手好得多？他指出，部分原因是DSV多年来建立的“收购机器”，他们通过大规模收购确立了巨大的规模。
他表示，“其他公司也非常大，但DSV成功地建立了一个让其他人羡慕的业务。他们只是效率更高。”他提到，DSV在海运和空运业务中尤为突出，2024年上半年的转换率达到了46.7%。相比之下，DSV陆运部门的转换率“仅”为25.8%，合同物流部门为23.3%。
如上所述，DB Schenker的转换率明显较低，根据Sydbank分析师的说法，这就是DSV对收购DB Schenker非常感兴趣的原因。如果DSV收购DB Schenker，通过关闭其总部并削减其他重叠职能，将产生直接的协同效应。这位分析师也认为，DSV可以在运营方面为这家德国公司带来新的东西。Mikkel Emil Jensen表示，“DSV将能够从DB Schenker的业务量中创造比DB Schenker本身更强的收益，这正是因为其更高的效率、更好的IT系统和商业头脑。”
据报道，随着马士基和沙特Bahri等公司的退出，这一漫长的过程终于进入“2选1”阶段，竞购者仅DSV和由CVC牵头的财团。马士基首席执行官柯文胜先生（Vincent Clerc）表示，退出的原因之一是，对可能的收购的调查发现了整合问题，包括与IT系统有关的问题。
Mikkel Emil Jensen认为马士基和DSV之间存在差异，因为后者拥有“为收购而打造”的业务体系，尤其是IT系统。他说，“马士基的情况不一样，因此马士基收购失败的风险也大于DSV。”
分析师指出，DB Schenker——尽管与DSV相比效率有所不同——“在一起，绝不会遇到麻烦。”DB Schenker利润丰厚，常被誉为德铁集团（Deutsche Bahn）的瑰宝，与此同时，德铁集团正面临严峻挑战。这在一定程度上是由于巨额债务，德铁集团试图通过出售DB Schenker来缓解债务，这可以被视为修复母公司资本结构的解决方案。
Mikkel Emil Jensen说，“DB Schenker可不是一家岌岌可危的公司，而是一家经营良好的物流公司。这与DSV在2015年收购UTI时完全不同。收购DB Schenker，更像是2019年收购Panalpina和2021年收购Agility。”
