集装箱运价

·本周趋势：
 

·方向：震荡偏强
·分析：
最新上海出口集装箱运价指数SCFI继续积极上行，综合指数环比上行16.3%至2206.03点，其中欧线运价环比上行8.1%至3103美金/TEU，环比第八周走强，自去年9月份以来再度突破小柜3000美金的水平；进一步体现了在货运需求旺盛的1月叠加红海危机扰动运力供给的支撑下现货市场运费持续走强；美线运价本周大幅上行，美西运费环比上行43.2%至3974美金/FEU，美东运价环比上行47.9%至5813美金/FEU。其他现货运价指标：NCFI宁波出口集装箱运价指数欧线分项环比上涨12.6%至2219.04点；FBX和WCI这两个相对SCFI滞后一周的运价指标的欧线细分运价分别环比上涨8.3%和23.2%，其中FBX欧线对应的40GP运价为4757美金。

现货运价方面，根据电商平台数据，马士基频繁调整其线上价格，wk3报价从1月4日的3439/5035一度下调至1月5日的3072/5071，而后逐步上调，1月14日录得3623/4997，月末wk4的报价从1月10日的3177/4373上调至1月14日的3509/4922。此轮马士基wk3的价格先降再涨，结合调研信息，更多是因为其线上揽货策略所致，优先考虑低价填舱位；wk3临近发船仅剩一周最新报价不降反升，体现目前舱位装载率较好。其他船司报价，CMA在wk4报价2981/5738，EMC报价3522/5345，ONE报价从前期的5280/8125下调4420/6725。我们前期也提醒线上报价仅供参考，近期更多应该关注的是不同船司在线上报价从前期的分化逐步收敛集中，包括以ONE和HPL为例的高价回归理性和以马士基为代表的降价揽货后再调涨。

1月8日发布SCFIS上海出口集装箱结算运价指数，体现ATD在1月1日-1月7日离港航次的运价，前期我们预计指数点位2000点左右，盘后发布数据显示SCFIS欧线指数环比显著上行70.9%至2098.6点，基本符合预期，同时匹配市场中性预期。1月15日发布的SCFIS欧线体现ATD在1月8日-1月14日离港航次的运价，对应SCFI欧线2871美金/TEU，但同时可能存在wk1爆仓甩柜对wk2发船箱柜运价产生稀释以及部分船司（以2M联盟）为主40GP报价偏低拉低结算指数，预测点位2900-3000点供参考。

运力供给端：持续关注红海地区停航的影响。

首先是安全航行问题。根据UKMTO报道，在过去一周在红海地区仍有针对商船的非法登录和袭击活动。在此背景下，马士基CEO也在公开报道中提到可能需要几个月的时间才能重新恢复红海航行。从船公司的表态可以看出目前基于巴以冲突而引发的红海地区航行问题具有顽固性。虽然前期存在部分报道指向船公司与胡塞武装力量签订协议获准通行红海，但是经核实后更多存在误读且马士基和赫伯罗特均公开表示未签署该协议。作为新闻的补充，ShippingWatch也在1月11日报道称目前至少一家中东船公司和胡塞武装签订上述相关协议，而非市场早期猜测的主流船公司，协议的基础即该船公司承诺不挂靠以色列港口以及装载以色列货物。需要注意的是目前红海复航实际可能性较低，即便复航也需要为运力调配和供应链再平衡留有充分时间去调整，对当前运价的影响有限，更多催化市场对于近远月期货合约的合理定价预期。短期由部分新闻扰动带来的情绪影响不具备可持续性，此类相关交易机会需谨慎对待。

缺柜矛盾持续发酵但仍以局部性为主，可以追踪的端倪包括：从近期船司在大小柜上的报价对比看出，马士基和地中海大小柜报价比值低至1.4，低于其他船公司1.9的水平，凸显了其目前面临的小柜短缺问题。返程运费出现回升，XSI北欧——远东的运费从12月15日的354美金/TEU升至近期533美金/TEU，涨幅超过50%。部分调研结果显示船公司减少免箱期从原来的14天降至目前仅7-10天。市场消息报道马士基租用了大量集装箱以缓解当前小柜紧缺的情况。

另外，港口拥堵方面，德国火车司机工会GDL 于1月9日下午6点起举行罢工，预计至周末结束。德国农民协会与各州农民协会和德国LSV也在全国范围内开展从1月8日至1月15日为期一周的游行示威活动，抗议从2024年1月8日起取消农业柴油和车辆免税政策。从德国汉堡港的在港运力在看，目前整体维持平稳，并未出现拥堵现象，其中部分原因也是由于fronthaul航线船只绕航延误ETD所致。马士基在1月9日发布的客户提示中指出此次罢工活动可能会影响包括汉堡和不来梅莱内的集装箱港口清关活动。媒体机构LOADSTAR则表示此次罢工针对德国铁路公司DB，占到德国铁路货运量的40%；其余暂时不受影响。后续可密切关注欧洲各港口的在港运力变化情况。

从现货市场来看，1月价格维持高位，船司调价频繁扰动市场，但整体装载率较好，部分船公司1月底前舱位基本饱和，据悉出现超接情况，可能会甩柜至2月初继而支撑2月初运费水平。高运价确实引发了部分包括轻纺制品在内的低货值出货意愿降低，部分低货值物品推迟出货至年后；2月初即年前预计货运需求预计小幅收敛，但同时关注第四周运力供给偏紧可能造成的甩柜。

集运指数期货方面，上周一/二盘面承压下行，其中周二EC全合约跌停，市场交易现货价格松动以及部分主干航线船司和胡塞武装签订协议通行红海的不实消息。我们也已经在前期指出近期市场消息较多，部分援引外网的消息存在不实报道或者误读等情况，因此需要更加理性和辩证地看待。周五同样是地缘政治消息，红海局势紧张，叠加马士基wk3和4价格出现回调，支撑盘面积极情绪，主力合约和次主力合约一度触及涨停。预计下周盘面维持震荡格局，周一偏强运行，上周五突破3000美金/TEU的SCFI欧线运价继续给予盘面支撑。需要密切关注现货运价的波动情况以及短期内绕航船舶逐步抵达欧洲港口后的港口运行情况，地缘政治事件对EC盘面更多偏向情绪扰动，持续性较弱，相关交易机会需谨慎对待；短期更多是箱体区间操作思路对待，谨慎单边趋势性观点。
 

干散货运价

·本周趋势：
 

·方向：震荡偏弱
·分析：
本期BDI显著走弱。至周五1月12日报1460点，环比上期最后一个交易日1月5日下跌30.81%，细分船型方面，三大主力船型齐跌，好望角型散货船止涨转跌且跌势尤其明显，巴拿马型散货船和超级灵便型散货船继上期跌势扩大。具体来说：BCI周五报2172点，环比1月5日下跌42.81%，为近两个月以来最低；BPI周五报1410点，环比1月5日下跌15.37%；BSI周五报1088点，环比1月5日下跌10.23%。

铁矿石方面，本期主干航线运费双双走弱，巴西主干航线跌势相对较大。铁矿方面，船运AIS数据显示近两周澳巴矿山外贸发运偏弱，货量较去年年末有明显减量，均处于近五年的同期低位：其中澳大利亚日均发运220.21万吨，为近五年最低，巴西日均发运69.47万吨，为近五年来次低位。实货市场观测亦显示货量偏弱，来自一月底和二月初的询盘寥寥无几，运需下行的同时即期运力逐渐积累，导致运费失重下行。1月12日，巴西主干即期航线BCI-C3（巴西图巴朗-青岛）报22.01美金/吨，较上期最后一个交易日1月5日下跌25.13%，周均值环比下跌17.01%；TCE方面，BCI-C14周五报16775美金/天，较1月5日环比下跌43.78%，周均值下跌28.36%。澳洲主干即期航线BCI-C5（西澳-青岛）报7.97美金/吨，较上期最后一个交易日1月5日下跌20.15%，周均值下跌15.38%；TCE方面，BCI-C10_14报11955美金/天，较1月5日环比下跌42.51%，周均值下跌31.82%。

煤炭方面，本期大型船海运费跌势明显，尤其大型船煤炭进口航线跌势明显，中型船的中国进口航线也有显著跌幅。具体来看，1月12日，好望角型散货船煤炭主干航线中：南美玻利瓦尔——荷兰鹿特丹港航线运费录得13.50美金/吨（环比下跌28.19%）；美国巴尔的摩港——欧洲鹿特丹港航线运费录得16.25美金/吨（环比下跌27.13%）。巴拿马型散货船煤炭主干航线中：南非理查德港——中国青岛港运费录得16.99美金/吨（环比下跌16.84%）；印尼萨马林达港——印度恩诺港运费录得9.25美金/吨（环比下跌7.50%）。

分主要进口区域分析，欧洲方面，天气端，周五显示预计德国下周风力恢复，利好风力发电，对核电形成挤兑，其次预计将伴有暴风雨天气及较高温度，同时削弱短期未来的取暖燃烧需求，导致煤炭运需显著下行，加之当前欧洲普遍对能源基本面看跌，因此本期欧洲进口煤炭运费有较大降幅。后市需关注，中东局势升级和挪威阿斯塔汉斯汀天然气田停电两事件均扰乱了天然气供应端，造成欧洲天然气价格有所上涨，短期预计对煤炭形成基础利好，具体情况需持续关注。其次亚洲方面，本期我国及印度运需环比上周均有明显下行，拖累巴拿马型散货船整体海运费下行。我国来讲，当前主要动力煤港口现货价格相对历史区间整体已经进入止跌震荡位，外方报价不弱同时我国采购刚需减弱是进口市场弱势运行的主要原因。

在港运力方面，本期全球在港运力边际回升，跌幅收窄，本期周均值环比下跌1.37%。分地区看，我国大中型散货船在港运力在集中到港量回落后下跌4.23%；国外地区在港运力环比微跌0.02%。分船型看，逐周增长量方面，全球好望角型散货船在港运力周环比下跌1.37%，巴拿马型散货船在港运力周环比下跌1.36%。

本期干散货海运市场快速疲软，尤其好望角型散货船市场运需重新回落至同期低位，运费失重下行，远期市场上BCI 5TCFFA至本期周五已下跌至11550美金/吨（周跌幅21.03%），年初至春节前的动力逐渐缺失为市场普遍共识。其次，巴拿马型散货船市场，本期运费主要被亚洲动力煤需求回落和粮食出口尚未启动所拖累。当前时间点为干散货海运的季节性触底阶段，动力缺失为本阶段的主要特征，预计震荡偏弱将短期持续。
 

油轮运价     

·本周趋势：
 

·方向：震荡偏强
·分析：
本周BDTI延续反弹，VLCC船继续领涨。1月12日BDTI录得1473，环比上周五上涨6.4%。1月11日VLCC-TCE录得47638美元/天，环比大幅上涨40%；Suezmax-TCE环比上涨1.5%至61219美元/天；Aframax-TCE环比上涨11%至69395美元/天。

大型原油轮VLCC方面：沙特阿美下调2月份销往亚洲地区的阿拉伯轻质原油售价，远东地区交易兴趣提升，美湾、西非市场询盘增加，VLCC船美湾航线好于中东航线。同时红海事件愈发紧张，包括Euronav、Hafnia、Torm等多数油轮船东已作出暂停经过红海或者避开曼德海峡声明，地缘溢价空间打开。中国进口航线来看，1月11日中东-中国TD3CTCE录42134美元/天，环比上周五上涨37%；美湾-中国TD22TCE录得51752美元/天，环比上涨43%；西非-中国TD15录得WS73.95点，环比上涨19%。欧洲进口航线来看，本周沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港运价录得WS50点,环比上周上涨43%；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港运价录得WS80点,环比上周上涨19%。航次成交指标显示，本周VLCC航次累计成交初值34（前值34），其中中东-远东航次成交初值29（前值22）。运力分配指标显示，本周苏伊士以西VLCC占比为21.69%（前值22.13%），对应苏伊士以东VLCC占比78.31%（前值77.87%）。以Bloomberg统计的VLCC波斯湾船货比数据显示，截止1月12日当周VLCC波斯湾船货比达到1.25，意味着未来30天的出货量预期有25%的运力过剩，环比上周1.28回落，短期中东运力累积缓解。原油价差指标显示，本周Brent-WTI价差均值为5.42美元/桶，环比上周5.35美元/桶略微上升。整体而言，本周VLCC市场活跃增加，船东挺价信心较为充足。

中小型原油轮Suezmax & Aframax方面：红海武装事件持续发酵，部分船只选择绕行好望角；欧洲更多选择自美湾进口原油，美湾货流增加支撑中小型船运价。美国寒潮天气或影响墨西哥湾船只装载。美湾市场，截止1月5日当周美国原油进口环比减少65.4万桶/日至624.1万桶/天，出口环比减少197万桶/日至332.2万桶/天。美湾进口航线，1月11日 Aframax加勒比-美湾航线运费录得101930美元/天，环比大涨41%。美湾出口航线，Suezmax美国-英国航线运费收益环比上涨19%，Aframax美国-英国航线运费收益环比上涨10%。西非市场，Suezmax西非-英国航线运费收益录得62148美元/天，环比上涨8%。地中海/黑海市场，Aframax环地中海航线运费收益录得51964美元/天，环比上涨30%。北海/波罗的海市场，Aframax英国航线运费收益录得88368美元/天，环比上涨6%。东南亚市场，Aframax中东拉斯坦努拉港-新加坡港录得WS212.5点，环比上涨16%。整体而言，大西洋市场交易活跃下，中小型船运价表现强劲。 

受红海武装危机不确定影响，地缘扰动使得船东溢价底气充足。站在基本面角度来看，VLCC船运价实质性利好因素仍取决于中国需求的恢复情况。沙特阿美昨日宣布将下调销往亚洲的旗舰阿拉伯轻质原油售价，意味着预期的低油价在某种程度上刺激贸易商的购买意向，降价以增加原油销售量，而这也伴随着中国进出口配额下发后，在二季度炼厂进入检修期前，其需求回归兑现有可能使市场出现与2023年初类似的淡季不淡迹象，短期运价可以震荡偏强的思路看待，锚定的是地缘不确定性和中国买盘需求的释放。
 

LNG船运价    

·方向：震荡偏弱
·分析：
本周LNG船即期运价继续大幅下滑。1月12日当周即期航线运费录得6.5万美元/天，环比回落7%。其中美国SabinePass到欧洲Zeebrugge的LNG船运费录得7万美元/天，环比回落22%；Sabine Pass至中国和日本东北亚地区运费录得7万美元/天，环比回落18。16万方LNG船1年期租租金录得6.5万美金/天，环比回落7%；3-6个月期租租金录得5美金/天，环比回落17%。亚欧偏冷天气下对LNG船运输需求尚无过多支撑作用，主要由于库存依旧偏高且能管道天然气基本能满足冬季取暖需求。同时大西洋市场LNG船运价供应相对充裕，市场基本面偏宽松。

巴拿马运河等待时长情况：从美国出口至亚洲国家的气体船一般经过巴拿马运河，运河拥堵会降低船只周转进而带动运价上行。截止1月12日，LNG船过巴拿马运河7天平均等待时长达29小时，环比1月5日的25.7小时略微增加，基本处在正常区间。

欧洲市场上：贸易指标显示，本周堵港船只数量下滑，截止1月13日，欧洲港口约有219.8万立方米LNG船滞留，环比上升12。其相对10月中旬前大幅回落，主要由于此前漂浮在欧洲海岸附近的LNG货物逐渐开始卸货。天然气现货价显示，1月12日当周，荷兰TTF天然气现货价格录得10.01美元/百万英热，环比回落2%，已经连续6周下滑。气温情况显示，据ECMWF天气机构发布，预计未来一周内欧洲气温偏冷，相对充裕的库存背景下对LNG船需求增量支撑相对有限。

短期来看，当下客观存在的运河通行限制使得贸易商倾向于承接美湾LNG到欧洲的货源，吸引船只压舱等待装货，短期区域内运力供应或有所增加。从期租的角度来看，1年期期租租金基本处在近几年来旺季期的低位水平，意味着船东对LNG船市场持相对谨慎态度。巴拿马运河过境限流政策的放松，对气体船运输市场的支撑力度或有所放缓。LNG船运价或在相对高库存和相对暖冬风险制约下维持震荡偏弱态势。