集装箱运价

震荡偏强

·分析：
最新上海出口集装箱运价指数SCFI继续积极上行，综合指数环比上行7.8%至1896.65点，其中欧线运价环比上行6.6%至2871美金/TEU，环比第七周走强；进一步体现了在货运需求旺盛的1月叠加舱位供给偏紧的支撑下现货市场运费持续走强；美线运价同样维持积极增势，美西运费环比上行8.7%至2775美金/FEU，美东运价环比上行10.5%至3931美金/FEU。其他现货运价指标：NCFI宁波出口集装箱运价指数欧线分项环比上涨9.9%至1970点；FBX和WCI这两个滞后一周的运价指标的欧线细分运价分别环比显著上涨176.2%和114.6%，其中FBX欧线对应的40GP运价为4391美金。

现货运价方面，以线上电商平台价格作为参考，OCEAN联盟在1月第1-2周报价为3030/4560，第3周起价格上调为3800/6600；2M联盟在1月第1-2周报价为3700/5200，第3周起价格下调至3200/4470，值得注意的是马士基大小柜价格比值远低于市场平均水平，仅为1.4，也印证前去部分市场消息指向马士基20尺小柜紧缺同时大柜相对充裕的情况。需要注意的是线上报价仅供参考，一方面不同船司线上/下经营策略不同，报价有较大分化；另一方面电商价格调整频繁，存在不同时间抓取导致运费水平波动，需要结合线下数据理性看待。

1月1日发布最新SCFIS指数，欧线环比上行1.9%至1228.16点，美西环比微涨1.3%至1095.06点。本期SCFIS欧线指数体现的是ATD12月25日-31日的离港航次结算运价。尽管12月16日开始红海区域暂停航行事件开始持续发酵，但运费真正出现显著上涨更多始于1月初，包括部分PSS和TDS执行生效时间，相比之下12月底运费仍保持相对理性，因此会出现部分市场感受本期的SCFIS欧线指数涨幅不及预期的情况。

贸易需求端：1月1日-1月7日监测港口累计完成货物吞吐量25278万吨，环比增长6.61%，完成集装箱吞吐量590.7万标箱，环比增长5.97%。欧元区12月制造业PMI终值从初值47上修至47.6，好于市场预期47，仍处于50的荣枯线之下。欧元区制造业PMI连续第七个月位于荣枯线水平之下，体现了商业活动的持续降温，加剧经济陷入衰退的风险。相比之下，欧元区服务业PMI略有改善，从11月份的48.7升至48.8，高于市场预期48.1，创下五个月来新高。欧元区12月CPI从2.4%升至2.9%，回升主要原因是能源市场的基数效应所致；尽管总体回升但是低于市场预期值，仍在可控范围内，并且逐步接近欧央行2%的目标。

运力供给端：持续关注红海地区停航的影响。马士基在1月5日晚间发布公告称，鉴于红海局势在不断发展，并且仍然高度不稳定，所有现有情报都证实，相关地区航运安全风险仍然处于显著升高的水平。因此，决定在可预见的将来，所有要过境红海/亚丁湾的马士基船只都将绕道好望角向南航行。目前根据AIS信号数据判断，大部分船公司在欧线/地中海线（常规经由苏伊士运河通过）均选择绕航好望角，仅CMA CGM（达飞轮船）仍有少量船只通行苏伊士运河/红海，例如M/V CMA CGM CONCORDE，但是关闭AIS信号已经3天，无法判断具体状态和位置。

绕行带来的运力缺口逐步展现，体现在两个方面，首先部分航线出现调配8000TEU以下集装箱船的情况出现，例如MSC的ALBATROS 402W航次从美西航线调配一艘4496TEU的M/V MAERSK COPENHAGEN，OOCL的LL7 115W航次同样从中国——加拿大航线上调配一艘7024TEU的M/V EVER STRONG。小船的调配需要从两个角度理解，一是作为补充运力供给的手段之一，二是同样也会由于单位运输成本抬升而给予运价支撑。另外停航数据显示第四周空航班次较多，容易船期数据显示第三和第四周的北欧运力供给分别是23.4万和16.6万TEU，运力供给偏紧的第四周不排除部分货物甩柜至第五周即2月初。另外需要关注的细节是，除明确通知空白航行的船之外，部分离港时间大幅推迟也体现实际blanksailing，例如THE联盟的FE3航线宁波离港时间从1月23日推迟至2月2日。缺箱矛盾也在持续发酵但仍以局部性为主，可以追踪的端倪包括：从近期船司在大小柜上的报价对比看出，马士基、地中海和长荣海运的大小柜报价比值低至1.4，低于其他船公司1.9的水平，凸显了其目前面临的小柜短缺问题。返程运费出现回升，XSI北欧——远东的运费从年前的355美金/TEU升至近期414美金/TEU。以及部分调研结果显示船公司减少免箱期从原来的14天降至目前仅7-10天。此外近期航速明显提升，克拉克森数据显示，目前12000-16999TEU的集装箱船平均航速从1个月前14.75节提升至目前的15.35节，17000TEU+的集装箱船平均航速从1个月前的15节抬升至15.76节。进一步结合AIS数据验证，目前部分集装箱船航速已经升至19节，逼近上限21节左右的水平。

关于红海复航的持续影响，我们认为不可以忽视对供应链正常运作带来的持续扰动，而非仅执着于短期的脉冲。欧线绕行好望角带来额外3500海里的运输距离，地中海线绕行则带来额外6600海里的运输距离，理论上按照17节航速分别增加往返17/33天的航程时间。因此会打乱班轮运输原本相对固定的航次安排，造成短期有效运力供给缺口，需要增派船只以重新优化班次部署。第二，返程集装箱船晚于规定时间回到中国港口，意味着空箱回流会受到影响（目前已在持续发酵），继而进一步影响中国港口发船班次正常离港。最后绕航好望角和红海复航双轨并行的话可能会影响接下去打乱原本到达欧洲港口有序卸货的节奏，需要密切关注欧洲港口的装卸能力。

从现货市场来看，1月价格维持高位，但同时逐周涨幅减弱，高运价确实引发了部分包括轻纺制品在内的低货值出货意愿降低。下游调研显示需求仍维持相对平稳，部分船公司1月底前舱位基本饱和；部分低货值物品推迟出货至年后；2月初即年前预计货运需求预计小幅收敛，但同时关注第四周运力供给偏紧可能造成的甩柜。

集运指数期货方面，上周一/二受到马士基复航红海受阻且SCFI欧线运价超预期上涨的支持，EC盘面强势涨停，但我们也提到目前红海事件由于短期解决的可能性较低，绕航好望角基本兑现后，地缘政治事件对EC盘面的情绪扰动也将逐步消退。短期盘面预计维持震荡行情，更多关注接下去第3-4周的推涨情况和第5-7周（即农历春节期间）的运费回调情况来判断短期的高低点；由于后续仍存在年后出货需求打开进一步激化绕航带来的供应链矛盾的可能性，因此短期更多是箱体区间操作思路对待，谨慎单边趋势性观点。
 

干散货运价

震荡偏弱

·分析：

本期BDI先跌后涨。至周五1月5日报2110点，环比节前最后一个交易日12月22日微升0.76%，细分船型方面，三大主力走势分化，好望角型散货船持续走强，巴拿马型散货船和超级灵便型散货船持续走弱。具体来说：BCI周五报3798点，环比12月22日上涨11.77%；BPI周五报1666点，环比12月22日下跌12.73%；BSI周五报1212点，环比12月22日下跌11.47%。

铁矿石方面，本期主干航线运费因矿山发运区别而分化，巴西线强势西澳线偏弱。铁矿方面，船运AIS数据显示双旦假日内淡水河谷向中国发运显著增长21%至57.9万吨/天，为同期高位，实货市场观测亦显示货量稳中有升，运需回暖叠加假日一周未有报价公布的滞后性报盘因素，节后录得的即期运费较节前有明显上涨，但需注意涨幅已自周三开始逐日收窄。1月4日，即期航线BCI-C3（巴西图巴朗-青岛）报29.49美金/吨，较节前最后一个交易日12月22日上涨18.01%；TCE方面，BCI-C14报29860美金/天，较12月22日环比上涨36.50%。相比之下，澳洲主流矿山则相对冷清，新鲜询盘有限，至全球及至中国发运数据由同期偏高回落至中低位，节后即期报价受运需偏淡影响而同步走弱，1月4日即期航线BCI-C5（西澳-青岛）报9.70美金/吨，较节前最后一个交易日12月22日下降13.28%；TCE方面，BCI-C10_14报19868美金/天，较12月22日环比下跌25.88%。

煤炭方面，本期大型船海运费涨跌互现，大型船中欧洲进口航线转涨亚太进口航线转跌，中型船中国进口航线转涨，其他地区进口航线转跌。具体来看，大型船煤炭：1月5日，主干航线中南非理查德港至印度冈加哈帕那港航线运费录得12.00美金/吨（环比下跌14.29%）；南美玻利瓦尔港至欧洲鹿特丹港航线运费录得18.80美金/吨（环比上涨11.57%）。中型船煤炭贸易：截至1月5日，南非理查德港至中国青岛港运费录得20.43美金/吨（环比上涨11.64%）；印尼萨马林达港至印度恩诺港运费录得10.00美金/吨，环比下跌9.09%。

分主要进口区域分析，欧洲端，正如上期周报提示，由于气温下降和可再生能源发电贡献下降，本期欧洲发电取暖需求回升，对节后欧洲燃煤需求短期形成利好因素。其次亚洲端，我国方面，据中国煤炭资源网数据，截止1月5日，沿海六大电厂日耗87.0万吨，周环比上升0.8万吨，总库存合计1268.0万吨，周环比下降46.1万吨，可用天数为14.6天，周环比下降0.6天。双旦节后本期进口市场持稳运行，虽然本期运费受假日间报价稀疏影响，节后集中交易运费回暖，但考虑到外方报价较为坚挺，国内贸易商压价情绪延续，拿货仍偏于谨慎，远期进口煤市场总体偏空。印度方面，印度港口协会（Indian Ports Association）最新数据显示，2023年12月份，印度国营港口煤炭进口量较前一月的多年来高位明显回落，仍高于上年同期水平。

在港运力方面，本期全球在港运力周均值环比下跌5.28%。分地区看，我国大中型散货船在港运力因铁矿等货物集中到港而环比上涨2.83%；国外地区在港运力环比下跌8.62%。分船型看，逐周增长量方面，全球好望角型散货船在港运力周环比下跌5.99%，巴拿马型散货船在港运力周环比下跌4.48%。

本期虽然中小型散货船运费走势偏弱，但BDI在大型散货船运费偏强带动下逐日走强。好望角型散货船远期市场Cape 5tc ffa先降后升，情绪端受铁矿运费带动，至下半周回升至15000美金/天的水平。巴拿马型散货船市场，本期运费主要被船舶的供给过剩拖累，预计后续可期反弹需等待春节后煤炭运需逐步回暖或新一季巴西大豆出口。

油轮运价     

震荡偏强

·分析：
本周BDTI继续反弹，VLCC船大幅上涨。1月5日BDTI录得1384，环比12月22日上涨15.3%。1月4日VLCC-TCE录得29424美元/天，环比12月22日大幅上涨49%；Suezmax-TCE同样环比上涨11%至56358美元/天；Aframax-TCE环比上涨12%至57646美元/天。

大型原油轮VLCC方面：一方面元旦假期后美湾、西非市场询盘增加，VLCC船美湾航线好于中东航线。另一方面受2024年基本费率调整，各航线WS点位较2023年有所上调。（费率表列明WS100所对应的油轮各航线的基本运费率，每年调整一次。）随着红海危机事件持续发酵，有望在受益冲突影响相对显著的中小型船市场带动下出现改善。中国进口航线来看，1月4日中东-中国TD3CTCE录27395美元/天，环比12月22日下跌14%；美湾-中国TD22TCE录得30082美元/天，环比12月22日下跌7%；西非-中国TD15录得WS59.53点，环比12月22日上涨7%。欧洲进口航线来看，本周沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港运价录得WS35点,环比上周上涨13%；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港运价录得WS67.5点,环比上周上涨13%。航次成交指标显示，本周VLCC航次累计成交初值18（前值32），其中中东-远东航次成交初值13（前值23）。运力分配指标显示，本周苏伊士以西VLCC占比为22.25%（前值23.03%），对应苏伊士以东VLCC占比77.75%（前值76.97%）。以Bloomberg统计的VLCC波斯湾船货比数据显示，截止1月5日当周VLCC波斯湾船货比达到1.28，意味着未来30天的出货量预期有28%的运力过剩，环比上周1.27基本持平，短期中东运力累积相对较多。原油价差指标显示，本周Brent-WTI价差均值为5.35美元/桶，环比上周5.76美元/桶略微回落。整体而言，本周VLCC西部市场较东部市场活跃，船东挺价信心较为充足。

中小型原油轮Suezmax & Aframax方面：红海武装事件持续发酵，部分船只选择绕行好望角；欧洲更多选择自美湾进口原油，美湾货流增加支撑中小型船运价。美湾市场，截止12月29日当周美国原油进口环比增加110万桶/日至689.5万桶/天，出口环比增加135万桶/日至391.5万桶/天。美湾进口航线，1月4日 Aframax TD9加勒比-美湾航线运费录得WS238.44（约62391美元/天），环比12月22日上涨79%。美湾出口航线，Suezmax美国-英国航线运费收益环比上涨28%，Aframax美国-英国航线运费收益环比上涨68%。西非市场，Suezmax西非-英国航线运费收益录得57703美元/天，环比上涨20%。地中海/黑海市场，Aframax环地中海航线运费收益录得40090美元/天，环比下跌22%。北海/波罗的海市场，Aframax英国航线运费收益录得83611美元/天，环比上涨5%。东南亚市场，Aframax中东拉斯坦努拉港-新加坡港录得WS182.5点，环比持平。整体而言，本周大西洋市场交易活跃下，中小型船运价相对可观。

受红海武装危机不确定影响，部分船只选择绕行好望角增加运输成本，叠加高昂的战争附加费，船东溢价底气充足。VLCC船运价在中小型船情绪上扬下受传导作用，尤为是绕行好望角带来的单位运输成本考量。站在基本面角度来看，VLCC船运价实质性利好因素仍取决于中国需求的恢复情况。随着中国进出口配额陆续下放，下游炼厂开工率有望提升，利好VLCC船运价空间。当下运价维持震荡偏强的思路是锚定地缘的不确定性和中国需求的兑现。

LNG船运价    

震荡偏弱

·分析：
本周LNG船即期运价继续大幅下滑。1月5日当周即期航线运费录得7.5万美元/天，环比回落5%。其中美国SabinePass到欧洲Zeebrugge的LNG船运费录得9万美元/天，环比持平；SabinePass至中国和日本东北亚地区运费录得8.5万美元/天，环比持平。16万方LNG船1年期租租金录得7万美金/天，环比持平；3-6个月期租租金录得6美金/天，环比持平。亚欧偏冷天气下对LNG船运输需求尚无过多支撑作用，主要由于库存依旧偏高且能管道天然气基本能满足冬季取暖需求。同时大西洋市场LNG船运价供应相对充裕，市场基本面偏宽松。近期红海武装危机影响，或对LNG船运价有一定的情绪性支撑。

巴拿马运河等待时长情况：从美国出口至亚洲国家的气体船一般经过巴拿马运河，运河拥堵会降低船只周转进而带动运价上行。截止1月5日，LNG船过巴拿马运河7天平均等待时长达25.7小时，环比12月29日的22.8小时略微上升，基本处在正常区间。

欧洲市场上：贸易指标显示，本周堵港船只数量下滑，截止1月4日，欧洲港口约有196.9万立方米LNG船滞留，环比下降10%。其相对10月中旬前大幅回落，主要由于此前漂浮在欧洲海岸附近的LNG货物逐渐开始卸货。天然气现货价显示，1月5日当周，荷兰TTF天然气现货价格录得9.86美元/百万英热，环比回落5%，已经连续5周下滑。气温情况显示，据ECMWF天气机构发布，预计未来一周内欧洲气温偏冷，相对充裕的库存背景下对LNG船需求增量支撑相对有限。

短期来看，当下客观存在的运河通行限制使得贸易商倾向于承接美湾LNG到欧洲的货源，吸引船只压舱等待装货，短期区域内运力供应或有所增加。而红海事件的扰动或情绪上对气体船有所支撑。从期租的角度来看，1年期期租租金基本处在近几年来旺季期的低位水平，意味着船东对LNG船市场持相对谨慎态度。且明年1月16日起将上调每日通行船舶数量至24艘，前期限制为20艘。随着运河过境限流政策的放松，对气体船运输市场的支撑力度或有所放缓。LNG船运价或在相对高库存和相对暖冬风险制约下维持震荡偏弱态势。

来源：海期航运