临近2022年年末，俄乌冲突或是今年大宗商品价格的一个关键驱动因素，西方对俄罗斯的报复性制裁，不仅对大宗商品综合体产生了影响，还对更广泛的全球经济产生了影响。其结果是，随着世界各国央行收紧货币政策，以遏制猖獗的通胀，人们最初对供应的担忧，如今更多地转向了日益增长的需求风险。显然，央行的政策越长、越严格，对需求的负面影响就越大。展望2023年，市场正试图衡量全球增长放缓对需求的影响。

虽然目前大宗商品市场的需求风险目前处于主导地位，但供应风险肯定没有消失。事实上，到2023年，这些风险还在增加，特别是在能源方面。
 

就石油而言，随着欧盟对俄罗斯原油和成品油的禁令生效，全球市场将需要看到贸易流的进一步变化。虽然其他买家将热衷于购买打折的俄罗斯石油，但他们的能力可能有限，这意味着未来将看到俄罗斯石油供应在2023年期间下降。加上OPEC+的减产，这意味着石油市场将更加紧张。因此，价格在今年应该会走强。

今年以来，由于俄罗斯切断了对欧洲天然气市场的大部分供应，欧洲天然气市场遭受了严重破坏，导致市场大幅波动，价格创下历史新高。需求的减少以及液化天然气进口的增加帮助抵消了俄罗斯的供应损失。到2023年，欧盟可能会发现在2023/24年冬季之前将储水量补充到足够的水平要困难得多。俄罗斯的供应损失将更加明显，而欧洲能进口的液化天然气数量也会受到限制。因此，到2023年，我们将需要看到持续的需求破坏。为了看到这种需求的破坏，价格必须保持在较高水平。市场的紧张也意味着波动不会很快消失。

2023年，金属市场看起来更加舒适。供给增长和需求疲软应该能确保这一点。这种较为舒适的供需平衡，加上低迷的人气，似乎表明大多数金属价格在2023年初仍将承压。不过，随着时间的推移，未来的前景或许更加乐观。此外，许多贱金属仍存在明显的供应风险。到目前为止，俄罗斯金属一直避免了制裁，但显然，总有一种风险是，这些制裁在以后阶段会成为制裁的目标。至于黄金则前景相当乐观。分析机构相信，一旦美联储政策转向的任何迹象，这将为价格提供坚实的支撑。

由于乌克兰出口中断，以及一些主要种植区天气变差，农产品价格今年也大幅走强，尤其是谷物。这些市场将对俄乌冲突的发展保持敏感。然而，就目前而言，分析师们认为风险偏向上行。一些早期迹象表明，一些主要种植区的冬小麦产量将在下一季减少，而考虑到今年市场的强劲势头，显然对总体农业作物而言，由于化肥使用量减少，产量可能会受到影响。

总体而言，大宗分析机构认为短期内大宗商品市场将进一步下行。然而，随着步入年中，一旦最严重的需求担忧已经过去，供应担忧很可能再次占据舞台中央，这又会进一步推动美元汇率。

资料来源：英国商品研究所CRU、荷兰国际集团ING、法新社
来源：航运界网