这也许是极为荒诞的一年，在行业里也被戏称为“航运过山车之年”！对于马士基集团而言2022年可能是其 118 年历史上最伟大的一年；同时也可能是十多年来最糟糕的一年，这取决于是看该公司的利润还是股票表现。

这其中的分歧主要是由于投资者预计未来收益会下降，但对于这家致力于成为物流巨头的公司来说却形成鲜明对比，马士基集团目前赚的钱可以称得上是“富可敌国”，以至于其净收入相当于整个丹麦国内生产总值的9%左右。

过去两年的时光里，马士基的利润激增，因为运输能力短缺，供应链瓶颈和新冠疫情的影响，导致运费飙升。根据中国出口集装箱运价指数从 2019年10月到2022年1月的峰值，运费上涨了7倍多，随后随着港口开放和拥堵缓解，运费回落约 60%。
 

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因此，该公司的收益可能会坐过山车。根据彭博社的最新调查，包括13位分析师在内，今年的净收入将在2021年的高水平基础上再翻一番，达到创纪录的293亿美元。这将使其成为斯托克欧洲600指数中收入第三高的公司。

但是明年看起来将会很不一样，因为分析师预测净收入将下降70%以上，仅为79.7亿美元。

围绕其股票估值难题的核心是马士基的收益如何可持续，以及随着即期运价暴跌，马士基如何在这样的局面下留住长协客户，成为最关键。

事实上，当前马士基的股价正迈向自2008年金融危机以来最糟糕的一年。该股今年以来已下跌 38%，接近斯托克欧洲600指数平均水平的两倍。

Kepler Cheuvreux 航运股分析师 Anders Redigh Karlsen 在接受电话采访时表示，即期运价波动导致“盈利预测存在不确定性”，关于这种运价对马士基的影响有多大还存在争议。

不过巴克莱银行（Barclays）分析师Alexia Dogani则表示，目前正在暴跌的即期运价所产生K线图正是最接近未来前景的读数。

此前，航运界网曾在《集运市场真的不行了吗？》一文中指出，长期来看，即便是EBIT利率回归到正常的10%左右或略低的水平，得益于更强的竞争优势，主流班轮公司的整体的经营结果也会比过去要好。

而在价值投资纬度，行业整体创纪录的业绩却不能换来上涨的股价走势，也是极为荒诞的一个表现。不幸的是，当前行业分析师对集装箱航线的看法越来越悲观，纷纷下调目标价达12%，即使大多数人仍建议买入这些股票。

当前航运业前景正值经济衰退下行周期之中，消费者价格上涨导致全球对马士基船舶运输货物的需求下降。随着全球供应线拥堵的缓解，运力也将增加，这意味着更多的船只将争夺更少的货物。

巴克莱银行（Barclays）分析师Alexia Dogani坦言，如果即将到来的经济衰退与2008年的全球金融危机相似，那么当前盈利风险“巨大”。尽管马士基过去几年通过大量投资陆路运输来战略性地减少其对航运周期性波动的负面影响，但不论是海运环节还是陆运环节，唯有稳定的货量才足以支撑稳定的收益。

来源：航运界网