暴跌过后，敢问国际油价未来何去何从？

2020年09月14日 13时隆众资讯

　9月8日，国际原油价格盘中再现久违暴跌，截至收盘结算WTI跌超7%，布伦特跌超5%，布伦特更是近三个月来首次跌破40美元关口。

　　本次暴跌的主要原因是市场对于供需两端预期的转空，而需求端看空情绪增强带来的影响更为明显。

　　1.沙特将10月出口亚洲的轻质原油官方售价大幅下调1.4美元/桶，比该地区的基准价格低0.5美元，下调幅度为5月以来最大，表明其对需求预期依旧偏空。本次沙特下调官价对油价形成较为显著的利空冲击，主要由于这是在沙特6-8月提升亚洲售价之后的首次降价，之前上调价格沙特给出的理由是随着封锁措施的解禁，需求将逐步好转，而本次的操作显然打破了这一预期。

　　图1 沙特轻质原油官方售价调整一览

　　2.美国、印度、巴西和法国等亚欧美洲国家疫情均有整体或局部加速反弹趋势，印度尤为明显。近两个月来印度单日新增确诊病例一度升破9万例，创全球疫情以来的最高纪录。市场预计印度确诊人数可能在一个半月内反超美国，且有失控的危险，而印度是全球第三大原油消费国，可能爆雷的风险加剧了需求的忧虑。

　　图2 海外疫情主要国家发展趋势一览

　　3.每年9月的第一个星期一是美国劳工节，也是美国夏季出行高峰结束的标志，意味着美国原油消费旺季的结束（今年美国的汽油消费表现也差强人意），同时今年美国劳动力市场疲软，均对需求预期形成抑制。此外美国炼厂即将进入秋季检修期，也将限制原油需求。

　　图3 美国汽油库存变化趋势一览

　　4.刚刚过去的8月，OPEC+的减产额度首次从970万桶/日降至770万桶/日，虽然是按照原计划执行，但依然引发部分交易商的看空情绪。更为重要的是，伊拉克表示，该国可能寻求将按照OPEC+协议执行额外减产的时间推迟两个月，令市场担忧部分产油国的减产履行力度。

　　图4 美国炼厂原油加工量变化趋势一览

　　5.美元指数攀升至四周以来的高位，英镑兑美元连续第五天下跌，创下5月以来最长连跌纪录，英国政府计划在脱欧问题上违反国际法，欲修改脱欧协议部分内容，导致脱欧担忧增强。此外近期美国股市也遭遇重挫，避险情绪下投资者开始买入美元。股市是经济的晴雨表，总结来说就是欧美经济前景承压以及美元回升，都给油价带来了压力。

　　图5 美元指数及油价变化趋势一览

　　6.从下图可以看出，过去十年第三季度的油价跌势居多，出现涨势的年份涨幅亦不明显。虽然国际原油市场的影响因素错综复杂，没有固定的季节性规律可遵循，但历史表现告诉我们，Q3油价的表现相对弱势。

　　图6 国际油价季度波动变化一览

　　接下来对油价的影响因素之中，9月17日的OPEC联合部长级监察委员会（JMMC）会议最为重要，届时将讨论减产执行等相关事宜，目前OPEC+表示已经关注到油价下滑的情况，预计大概率不会放任油价重新跌回第一季度的低谷，否则相当于前功尽弃。

　　此外9月15日的IEA月报值得关注。在此前的8月月报中，国际能源署曾将今年的原油需求预估下调14万桶/日，表示尽管预计未来需求不会大幅放缓，但全球供过于求的状况尚未显示出减少的强烈迹象，IEA等权威机构的评估风向也将对油价走势形成影响。

　　综上所述，本次暴跌或难成为新一轮大幅下行的开端，但海外疫情距离结束遥遥无期的背景下，油价的弱势姿态难以避免，9月中旬OPEC+会否在减产政策方面再度出手值得密切关注。

　　来源：隆众资讯

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