Clarksea Index — Keep Calm and Carry On 心怀谨慎，依然前行
2020年02月04日 10时 克拉克森研究
近期波罗的海干散货指数BDI持续下跌，2020年1月31日达487，接近历史最低值（2016年2月10日：290），市场悲观情绪蔓延。与此同时，波罗的海好望角型散货船运价指数BCI更是首次跌至负值（2020年1月31日达-20），成为近期市场热议的话题。波罗的海干散货指数BDI是反映干散货船舶在即期市场的运费走势，包括好望角型、巴拿马船和超灵便型散货船三项分类指数，其中BCI指数是反映好望角型散货船即期市场运费价格趋势。那么市场真实的情况真的如指数显示如此羸弱吗？真实的散货船市场
近期市场运费的下跌是多种原因叠加共同造成的，包括季节性因素(中国春节假期)，巴西受雨季影响出口低于预期，以及近期爆发的新冠疫情对市场情绪的打击。此外，限硫令使得船东成本增加也对大部分船东的收益产生影响。根据克拉克森研究的数据显示，上周2010年建造的好望角型散货船的平均收益达到1,441美元/天。其中，澳洲至中国，巴西至中国的铁矿运输航线日租金收益分别为2,105美元/天和4,890美元/天。而同期安装脱硫装备的好望角干散货船日租金收益则达到8,535美元/天，若仅考虑船东的运营成本（5,000-6,000美金/天），安装脱硫装备的船舶的收益目前仍能覆盖运营成本。
此外，克拉克森研究也定期发布散货船平均收益来反映整个市场的运费价格趋势，该平均收益的计算涵盖好望角型、巴拿马型、大灵便型和灵便型散货船，并且分别统计安装脱硫装置和无脱硫装置的船舶收益。上周克拉克森散货船平均收益达到5,854美元/天，虽然该水平较之2019年底10,959美元/天的确有所下滑，但仍远高于2016年年初航运市场最差的情况（2016年一季度散货船平均收益仅为4,087美元/天）。而好望角型散货船在2020年1月的收益达到3,017美元/天，依然高于2019年3月（1,926美元/天）。去年年底，我们预计随着巴西铁矿石出口的回升，干散货运力需求在2020年有所恢复，同时IMO2020产生的相关因素对市场也会起到一定支撑作用，不过仍需要关注市场潜在的风险。目前来看年初中美签署第一阶段经贸协议为全球干散货贸易（特别是粮食贸易）带来有利因素，提振了市场信心。但近期爆发的新冠疫情再次影响市场情绪，消费下滑，工厂停工时间延长等将影响中国工业生产量，可能进一步影响其他大宗原材料的进口需求。考虑到疫情对服务业和制造业的影响，政府可能加强基建投资来对冲经济下滑风险，但是刺激力度和对经济的提振效果可能都不如以往，空间不大。未来需要密切关注政府未来在财政和金融方面的政策动向。
自BCI跌至负值以来，市场上关于航运业寒冬再至的议论不绝于耳。但事实上航运业不仅只有散货船这一种船型，其他细分市场同样也值得关注。为了能够更好地反映全球整体航运市场的表现，克拉克森研究自1990年开始编制发布克拉克森海运指数（ClarkSea Index），该指数是反映干散货船、油轮、气体运输船、集装箱船日均收益的一个综合性指数，按年初各船型船舶数量加权得出。2020年1月克拉克森海运指数均值达到16,489美元/天，高于去年同期13,396美元/天的水平。今年1月份，散货船平均收益有所下滑，油轮平均收益受季节性因素、限硫令导致的成本增加以及中东地缘政治风险而有所下滑，但是同期气体运输船和集装箱船的收益水平仍保持稳定。当然，近期爆发的新冠疫情对海运市场的影响仍需紧密关注。
整体来看，年初航运市场整体的平均收益较之前几年而言仍处于较好的水平。通过追踪克拉克森海运指数可以发现，该指数自2016年9月开始回升，已连续三年取得增长，其中指数在2019年10月份创近11年最高值。2019年克拉克森海运指数强势表现很大程度上是受非基本面因素影响从而推动运费上涨。其中受到“黑天鹅”事件对运力端的干扰，克拉克森海运指数的分项油轮指数在10月前两周时间里大涨323%达到80,255美元/天，已超过2007年11月创下的历史最高值。此外，全球能源消费的变革也使得分项液化气体船指数近年来稳步增长，2019年均达26,762美元/天，高于2016年均19,813美元/天的水平。
各种迹象表明，当前的航运市场受到越来越多非基本面因素的影响，当今贸易全球化、能源结构改变和技术的革新，克拉克森海运指数会不断受到各种事件影响加快波动频率。在金融危机后，任何单一事件却又很难对承担了全球85%以上贸易的海运业产生绝对的冲击。但是这也正是航运市场的魅力，新航运时代各类预测会变的越来越艰难，然而正显得权威信息和数据的重要性。2020年才刚刚开启，克拉克森研究会在数据库和分析师服务上为我们的客户增加更新内容和提供及时反馈。
来源：克拉克森研究
