A股6000点都见过，这个航运指数是负的了你见过吗？

2020年02月03日 11时航运界网

A股大盘6000点都见过，BCI 负数你见过吗？

1月31日，BCI再创新低：-20。原来该指数真的可以是负值。

昨天（30日），BCI降到1点，我们整理了一篇未发出来的稿子名叫《A股大盘6000点我都见过，BCI 1点你见过吗？》

有生之年，有幸遇见。

本以为，1就是原点，没想到还真有负数。

原谅小编读书少，没见过这场面。

而面对此情此景，小编表示真的打脸。

何为BCI？

BCI是Baltic Capesize Index的英文缩写，即波罗的海海岬型船运价指数（也称波罗的海好望角型船运价指数）。1999年9月1日，波罗的海交易所将原来反映巴拿马型船和好望角型船的BFI (即现在的BDI )指数分解成BCI和BPI两个指数。目前，BDI由海岬型船指数（BCI），巴拿马型船指数（BPI）和超灵便型船指数（BSI）三个分指数构成，权重分别为40%，30%和30%。

彭博在今年1月中旬援引克拉克森的数据称，一艘建于2010年运输铁矿石的海岬型散货船，每天的租金收入是4000美元，但这不足以覆盖包括船员和维修在内的运营成本。而同样一艘船，如果加装了脱硫塔，每天的租金收入将高出10,000美元。尽管整体收益不是非常理想，但至少是可以维持正常运营的。

此外，Seanergy Maritime主席兼首席执行官Stamatis Tsantanis日前表示，在其公司内部进行的一份研究显示，过去五年，包括Scorpio Bulkers、戴安娜航运、Navios、 Genco、鹰散航运和星散航运在内的干散运输上市公司共亏损58亿美元。其中，尤为突出的是，Genco报亏17亿美元，鹰散航运报亏11亿美元。

BIMCO首席航运分析师Peter Sand表示，“安装洗涤器的船舶，其运价基本能够实现盈利，但由于波罗的海指数仅考虑没有安装洗涤器的船舶，高昂的燃油价格导致指数水平下跌，等价期租水平下降。”Peter补充说道，“通常情况下，中国春节之后市场会更加活跃，但由于冠状病毒肺炎疫情的发生，市场萧条或将持续数周。

菁英航运集团董事长季文元对航运界网介绍，BCI的构成公式是海岬型船市场各条航线数据乘以各航线系数，总和而得。其中航线系数是波罗的海交易所根据历史数据，并在指数组成发生变化时才进行变化的一个固定系数，各航线都有各自固定系数。因此从指数公式来看，是会产生负值。目前对BCI指数形成负贡献的仅C16航线（Backhaul航线），即海峡型船从远东返回大西洋的航线。其由于货物较少，船东以此来摆放船舶位置，将船舶摆位至大西洋，以获得未来更好的收益或其他作用，因此在此过程中，船东愿意收取较少的运费用来负担部分油费和港使费，亦可能是负租金的形式。其他航线数据成为负数的可能性较低，而C16航线由于摆位的关系，在市场不好的情况下，会经常出现。但出现负值并不意味着船舶为停驶，船东会根据自身的营运想法，选择船舶不同的摆位，为未来的营运作准备。由于海岬型船近期连续下跌，C16航线自1月7日以来一直为负数，持续对BCI指数形成负贡献，在1月31日的数据下，由于C16航线负贡献与其他航线的正贡献总和为负数，即形成了指数为负的极端情况，这也说明当下的海峡型船市场十分糟糕。

上海航运经纪人俱乐部秘书长刘巽良则根据BCI各航线权重和算法为航运界网进行了详细计算如下：

1. 乘数（含权重和基期值）、本期运价/租金Value、权重是给定的，用黑色字显示。

2. 通过这三个给定的数字，我们倒算了它们的基期估值的数量级，也即1000/乘数 x权重。

3. 因为不知道基期的具体取值和中间的调整系数，所以我们的倒推数值并不等于真正的基期数值。换言之，我们假设基期点数为1000点，人家可能用10、100……。如果中间从未调整过，那么它们的基期Value就应该是我们倒推出来的结果。

4. 乘数i X 本期Value i= 本期点数i；本期点数i=1~10加总= 本期BCI

5. 由此可见，C9航线尽管Value和权重都很大，但由于即期Value太大，导致点数很小，就被那个只有7.5%权重的C16航线打败了，而C16航线的即期Value只是C14航线的一个零头，导致它的点数很大，最终导致BCI出现负数。

刘巽良同时援引了一位租船经纪人的解释：“backhaul（C16航线）是一直比较受诟病的一条航线，市场上已经很少有这样的成交，以前这个航线多半是远东装煤炭去大西洋，因为通常大西洋市场高，那么去到好的洋区，去的这个航次是要付出代价的，因此backhaul航线一直很低，之前很长时间，这个航线通常会只有几十、几百块，甚至无限接近0，但一般不会出现负数。有种理论认为，这个负数是通过运费计算的，实际上没有船东会接受负数。”由于期租下由租船人承担燃油费用，哪怕是零租金，船东至少不用贴油钱，所以猜测C16航线的负租金就是计算出来的一个TCE（等价期租租金），也即在没有租约的情况下船东“倒贴”租金从远东（差洋区）跑去欧洲（好洋区）。

申万交运首席分析师闫海也认为BCI为负乃指数计算方法导致。加之春节淡季，疫情影响需求预期悲观，叠加限硫令成本上升，使得BCI首次出现负数。不过闫海称“不用惊慌，海岬型船运价的均值仍有3973美元/天，实际负运费并未出现。”他预计春节后将实现反弹。

（注：上表中的权重8%实为7.5%四舍五入）

中信建设证券最新的研究报告对此持相同观点。报告称，BCI的低值无需过度担忧，历来BCI在春节期间均为年内低值，指数波动性极大，如2019年受淡水河谷溃坝事件影响可以从3000点跌到92点，因此对于低值市场无需过度解读。报告还指出，除计算公式因素外，国际海事组织限硫令生效也是重要原因。大多数船舶开始使用低硫油或加装脱硫装置，而指数计算的基准船型是非安装脱硫塔的船舶。因此低硫油价格的高涨导致在计算 TCE（等价期租租金）时部分航线航次总收益难以覆盖航次成本，从而转化为负值。目前低硫油价格要高于同期高硫油价格82%。综上所述，指数为负，并不是船东倒贴钱给承租人，我们从程租的运费价格以及平均的租金水平可以看到，运费仍为正值。

而面对如此尴尬的指数，航运界网整理了这两天不少网友的评论：

1、什么鬼…航运指数也感染“新冠状病毒”了？再跌明天就负数了！（果然就负给你看~）

2、2008年底我觉得市场是有史以来最低的，2014年我觉得市场不能再差了，2016年觉得应该是历史底部了，没想到今天BCI跌到了1点，航运套路实在深，读书太少常自恨！

3、去年溃坝没机会看到的，今年有机会了

4、这个指数可以买吗？我买1万块的！

5、一元复始，万象更新！买它！

6、道生一，一生二，二生三，三生万物～cape已经悟道了（杨树财）

7、看这风景美如画，本想吟诗赠天下，奈何自己没文化，只能卧槽浪好大！刺激（刘星远 Tony）

8、执手相看泪眼，竟无语凝噎。（赵恩晖）

9、OMG!!! 我的天呐！竟然还有这种操作？？？！！！！

10、航运指数上一回这么惨的时候，你在干嘛？“好像刚毕业…”

11、这价格是不是租一条船都没有租一台跑车贵？？？

12、震惊！前两年是BDI，现在是BCI，航运人的春天有点冷啊

13、不是说航运业是一个周期性的行业吗？这都负数了，是不是要飞？？？

14、2020年十大不可思议！口罩30块，BCI归为1点？？？

15、BDI：BCI你跌成这样，让我情何以堪？

波交所：“我不要面子的吗？？？”

16、多年后航运人对着自己的晚辈们说，21世纪的前二十多年，我们什么没见过？BCI 1点听说过吗？

17、过节，航运人对着家中已经退休的老船长说，BCI 为负数啦，这场面够吹牛吗？

18、喂！醒醒！BCI 负数了！这场面你见过？

19、喂妖妖灵么！BCI负数了！这事儿有人管么？

20、波交所这是又要上航运热搜了吗？

21、多年后，走入航运业的小明问父亲，2020年的春节BCI指数为什么会降到负数呀？父亲看着天空，吐了口烟说：故事要从一只蝙蝠讲起……

来源：航运界网

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