一、近年沿海煤炭运输需求增长迅速

煤炭供需地区结构性差异是沿海煤炭运输需求的基础。中国的煤炭产地绝大多数在华北地区，且随着去产能任务的推进，煤炭产量向“三西”地区集中的趋势愈加明显。2018年，全国原煤产量35.5亿吨，同比增长5.2%，其中内蒙、山西和陕西三省区产量占比接近七成。煤炭需求则主要集中在华东和华南沿海经济发达地区。

这一资源禀赋和经济布局也决定了我国煤炭运输格局的主要特征是西煤东调和北煤南运。从环渤海港口煤炭下水量来看，从2009年的4.11亿吨，增加至2018年的7.17亿吨，十年间增加了3.06亿吨，增加了近一倍。

 

环渤海港口煤炭下水量

二、中短期沿海煤炭运输需求依然稳健

（一）蒙华铁路对沿海煤炭市场直接冲击有限

蒙华铁路北起内蒙古浩勒报吉站，终点到达江西省吉安市，设计运输能力为2亿吨/年，可以将煤炭生产最为集中的山西、内蒙、陕西等地煤炭输送至鄂湘赣地区，缓解鄂湘赣等华中地区长期存在的煤炭供给压力。预计蒙华铁路的投产运营，不会对传统的西煤东调和北煤南运带来直接冲击，也不会改变传统的沿海煤炭运输市场格局。

1.从用户范围来看，蒙华铁路的用户覆盖范围与环渤海港口煤炭流向，除了湖南、湖北个别区域以外，基本不存在重叠。鄂湘赣，均在中南地区，三省的部分消费企业位于长江中上游地区。而环渤海港口煤炭流向主要为我国东南沿海省市。在去年环渤海港口发运的7.2亿吨煤炭中，有大概80%是供应给沿海地区的，剩余的20%由长江口进入沿江地区，主要为长江下游地区。

2.鄂湘赣三省自身煤炭资源缺口较大。煤炭去产能实施以来，位于我国中南地区的鄂湘赣三省中小煤矿不断退出，三省煤炭产量不足3000万吨，外省调入煤炭数量高达2.7亿吨，且随着煤炭消费量的增长，预计缺口还将进一步扩大。
 

3.从贸易层面看，蒙华铁路的受益者虽可能将煤炭通过长江水路顺流而下，或者通过铁路向长江下游地区甚至沿海地区转运煤炭。但是转运费用偏高，且效率低下；即使存在这种可能，转运煤炭的数量也将有限，安徽、江苏等地煤炭仍主要依赖“海进江”船舶。

（二）中短期沿海煤炭运输需求增长稳定

中国是一个多煤少油的国家，煤炭在中国一次性能源结构中处于主导地位，20世纪50年代煤炭消耗占全部能源的比例曾高达90%。近年来在经济结构转型、环保加强等因素的制约下，煤炭在能源占比中有所下滑。2018年，中国稳步开展能源结构调整优化，煤炭占一次性能源消费比例首次低于60%，非化石能源和天然气消费量进一步提升。
 

一次性能源消费占比情况

中短期看，尽管煤炭在一次性能源中占比下滑，但仍居于主体地位，且煤炭需求总量仍保持弱增长态势。从我国经济运行情况来看，预计在“十三五”期间，我国经济增速将保持中高速，综合在6.5%左右，经济增长决定了电力煤炭需求增量。根据国家能源战略规划目标，2020年我国能源消费总量约48亿吨标准煤，煤炭消费总量39亿吨左右。结合煤炭在能源中占比的下滑，预计沿海煤炭年下水量增速在2%-3%的水平，维持稳步增长态势，煤炭依然是沿海市场最稳定、最重要的基础货源。

三、下半年沿海市场分析

2019年以来，在诸如中美贸易摩擦升级、国内宏观经济下行压力加大、水电出力增多等因素影响下，沿海散货市场表现不及预期。特别是在用电量增速下滑、水电持续高增的双重挤压下，火电降幅扩大，是导致市场不及预期的主要原因。

下半年看，宏观政策支撑力度进一步加码，经济基本面对煤炭需求的拉动力度将逐步改善。叠加煤炭优质产能加快释放、进口煤控制从紧、非煤货种需求旺盛等因素的带动，市场基本面将明显改观。

（一）下半年煤炭市场需求分析

1.宏观经济形势稳定

1-5月份，中国经济运行保持了总体平稳、稳中有进的发展态势。但经济运行仍存在不少困难和问题，中美贸易摩擦升级，外部环境依然严峻复杂，不稳定、不确定性有所增加，从国内看结构性矛盾也还比较突出，经济运行整体上仍然存在一定压力。预计后期政策支撑力度将进一步加码，专项债、地方债发行将加快，基础设施投资增速有望小幅回升。4月起增值税改革落地，预计将带来8000-9000亿的减税规模，有望推动制造业投资的企稳。加之房地产开发投资受到一定支撑，民间投资或将低位企稳。在减税降费、专项债规模增加的背景下，消费和投资将成为本轮经济企稳的主力。经济基本面对煤炭需求的拉动力度将逐步改善。

国内生产总值
 

2.煤炭供给能力进一步增强

截止2018年底，将近7亿吨落后煤炭产能淘汰退出，预计2019年提前结束去产能工作，工作重点转向扩大优质产能占比，加快先进产能释放，煤炭供给能力进一步增强。

3.进口煤政策全面从紧

进口政策方面，预计继续限制进口，主要手段包括延长通关时间、严格煤炭质量检测标准、禁止二类口岸进口煤等，限制措施执行力度通常在动力煤消费淡季收紧，旺季放松。预计2019年进口煤“总量平控、电厂用煤定向放松”的原则不变，进口量持平于2018年。
 

国内煤炭供应稳步增加  单位：亿吨

4.煤炭下水量预计

下半年，随着东南沿海入夏，煤炭需求将有所增强，虽然今年我国受厄尔尼诺现象影响，雨水较多，水电出力将有所增加，但2019年煤炭先进产能释放有望继续发力，叠加煤炭进口继续受限，沿海煤炭运输需求将有望继续保持增长。在中国经济保持中高速增长的背景下，2019年沿海煤炭下水量预计增长2.5%左右。
 

沿海煤炭下水量预计  单位：万吨

（二）非煤货种需求旺盛将成为市场的重要补充

近三年沿海非煤货种年完成量分别为6.24亿吨、6.73亿吨和7.33亿吨，增幅分别为2.2%、7.7%和9.0%，占沿海总体运输需求的份额约50%。在中国经济保持中高速增长、环境保护力度加强的背景下，沿海非煤货种需求有望继续保持快速增长。表现在，沿海矿性建材迅猛增长，尤其是海砂运输近两年猛增，估计高峰期达到1亿吨左右，运力占用可观；沿海二程铁矿石中转因我国铁矿石进口稳定而保持平稳；钢材南下也将随着我国经济发展和钢铁业集中度提高而有所增长；沿海粮食运输需求受我国粮食收购和进口政策影响较大，在贸易摩擦导致粮食进口总量下滑的情况下，沿海粮食运输将获得支撑。
 

非煤货种需求预计  单位：万吨