二手油轮交易市场火热但油轮股回报率不会保持强劲势头

2023年02月06日 16时航运界网

航运界网消息，在过去的六个月里，由于俄罗斯、委内瑞拉和伊朗的石油贸易受到制裁，老旧二手油轮的市场需求扩大，部分细分市场的二手油轮价格上涨了50%。目前，1艘18年船龄VLCC的售价在5000万美元至5200万美元之间，约是报废价格的3.5倍。

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据外媒报道，近期进行二手油轮交易的包括印度的Gatik船舶管理公司（Gatik Ship Management）和Jalship管理私人有限公司（Jalship Management Private Ltd）。印度在“黑暗舰队”油轮技术和ISM管理方面占据主导地位，但这并不意味着这些油轮的幕后船东是印度公司，船舶的实际所有权仍然未知。

随着老旧油轮被收购后迅速地投入到受制裁石油的贸易运输中去，“黑暗舰队”的船舶总量已超过320艘。一份对过去八周市场销售情况的分析报告显示，几乎所有出售的15年或以上船龄的油轮最终都由印度、英属维京群岛、阿拉伯联合酋长国和塞舌尔的匿名航运公司拥有或管理。

欧盟对俄罗斯原油和成品油的制裁刺激了希腊的石油运输业务，油价上限则限制了希腊、七国集团（G7）以及澳大利亚的船东向俄罗斯货物提供海运服务，除非这些船东能够遵守限价约定。劳氏日报（Lloyd’s List）船舶追踪数据显示， 1月1日至30日期间，“黑暗舰队”中1.5万载重吨以上的油轮占比达33%，这些油轮正从俄罗斯的Primorsk、ust-luga、St Petersburg等港口装载原油和成品油。

分析师：油轮股回报率可能无法重现2022年的辉煌

随着油轮船东开始盈利，业内对该领域在2022年第四季度的发展情况和2023年的前景进行了分析。尤其是当油轮股在2022年完成了73%至326%回报率时，投资者们开始质疑该市场在2023年重现这种辉煌的可能性。

投行Jefferies分析师Omar Nokta和克拉克森分析师Turner Holm认为，2023年，干散货将代替油轮成为最值得投资的领域，但这并不意味着油轮领域无法盈利。Evercore ISI分析师Jonathan Chappell的观点相对乐观，他认为油轮市场的积极形势将一直延续下去。其中，比利时油轮船东Euronav的出色业绩或将在短期内提振投资者的兴趣。

Omar Nokta提醒称，Euronav的成功不具备代表性，因为该公司的业绩已经偏离了市场基本面，几乎完全被其与Frontline的合并计划所束缚。随着其他油轮船东公布较高的盈利水平，油轮股将出现暂时上涨。

更深入的研究表示，股票和投资者的基本面情况良好。截至1月23日的数据显示，Jefferies服务的8家船东的平均净贷款价值比（LTV）为22%，去年同期为50%。爱尔兰船东Ardmore Shipping以326%的回报率成为今年的最佳航运股，其净贷款价值比降至7%；天蝎座油轮（Scorpio Tankers）在削减了超10亿美元的债务后，净贷款价值比在去年年底降至25%。

Omar Nokta指出，以上情况主要受两个因素的影响：一方面，业内对油轮市场复苏不抱期望，船舶价值在低迷后缓慢上升；另一方面，油轮船东获得了大量现金，同时由于没有订购新船，没有产生新的债务，这可能与市场未来的不确定性、船厂造船名额的稀缺或是公司的管理规划相关。

中国是VLCC市场蓬勃发展的重要因素

从油轮细分市场来看，中国经济的健康发展对VLCC至关重要，中国超四分之三的原油都通过VLCC进行运输。克拉克森预测，随着中国经济的回暖以及今年出台的新的碳排放法规迫使船舶降速，VLCC市场仍将保持强劲势头。Euronav首席执行官Hugo De Stoop指出，欧盟对俄罗斯实施的原油价格上限增加了航程距离，在一定程度上推动了该行业的发展，积极的形式将在未来多个季度支撑油轮市场。

克拉克森和能源数据机构Vortexa认为，在经历了年初的糟糕开局后，前往亚洲主要航线中的VLCC的租金已经基本稳定，意味着细分市场正在逐渐好转。克拉克森数据显示，生态型VLCC的日租金稳定在38,300美元，但一季度已签订租赁合同的VLCC的日租金为55,000美元。

Vortexa高级货运分析师Ioannis Papadimitriou表示，随着中国需求在第二季度的上升，预计将减少其在岸库存，尽管VLCC的吨英里数将出现反弹并提高VLCC的盈利水平，但不会达到2022年的水平。据介绍，2022年下半年从美国和中东海湾运送原油的VLCC，在进行小型船舶的船对船转移后，正面临着来自运载俄罗斯石油的“黑暗舰队”的竞争。

来源：航运界网

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