板块透视之航运股 运费水涨船高 东方海外值博

2021年04月06日 13时 大公报


长荣海运货轮日前在苏伊士运河搁浅,导致航道受阻,尽管现时航道已恢复通航,但有关事故加剧港口拥堵情况,令原本已处于高位的集装箱运输运费短期再次向上突破,截至上月底止,SCFI欧洲和美西运费按周分别涨1.71%和6.79%。券商认为,中远海控(01919)股价经去年的上涨后,估值稍高,而东方海外(00316)和海丰国际(01308)则可看高一线。
 
中信建投最新报告指出,近日航运价格大幅上涨,主要与早前苏伊士运河堵船事件所带来的成本增加和集装箱供需失衡有关。该行认为,一方面部分货轮面对拥堵选择绕行更远的航道,燃油成本显著提升,拉动运价上涨;另方面苏伊士运河作为欧洲和亚洲间最快的航线,输送全球约22%的集装箱,堵塞会导致的到港延期,从而加重此前受疫情影响的集装箱短缺问题,并有望为航运价格带来进一步支持。
 
堵塞影响需时消化
 
交银国际交通运输分析师王琪指出,是次事故对供给侧属短期影响,集运运力进一步受到挤压,欧洲港口拥堵加剧,但影响最长持续一个月。市场预测,因运河关闭而改道好望角的集装箱航运公司来说,每艘船每日要支付7.2万美元的额外燃油费用,惟船公司亦能趁机收取更高的费用弥补有关成本上升。
 
在王琪看来,未来半年集运运费仍将维持高位震荡模式,“不太可能升得太高了,但也太会下来,因需求还是比较旺盛,但跟去年下半年比也没有很大的变化。”她认为,运力能否回归正常化,要视乎欧美内陆运输的恢复、集装箱供给,以及塞港三大因素。
 
过去一年,中远海控、东方海外和海丰国际的股价已分别增长4.03倍、3.49倍和2.76倍。王琪指出,东方海外盈利能力强劲、成本控制也很稳定。她引述管理层对今年前景持乐观态度,并预期当前强劲货量延续至次季,且公司已完成大部分主要航线的合同磋商,其中跨太平洋和欧线的合同费率均较去年翻倍,鉴于固定货物占主要航线货运量约50%,预料优于预期的合同费率将增厚今年盈利,股价看高一线。该行维持“买入”评级。
 
RCEP利海丰 大和睇29元
 
至于中远海控,该股去年净利润高于预期,主要受惠航程成本下降,毛利率同比增长3.9个百分点。王琪认为,稳健的市场基本面将支撑公司今年盈利,但要留意该公司当前估值较高,而合同费率亦已反映在股价上,维持“中性”评级,目标价上调至11.4元。但大摩则料中远海控未来30日股价将上升,发生此概率料70%至80%,评级“买入”,目标价11.88元。
 
专注服务亚洲区贸易市场的海丰国际,王琪表示,受惠RCEP协议的签订,未来2至3年,亚洲区贸易量向好,加上公司盈利稳健,毛利率屡创新高,维持“买入”评级。汇丰和大和也给予海丰国际“买入”评级。其中汇丰表示,该公司去年下半年和全年利润创新高,运量和均价持续向好,上调今明两年盈利预测9%至15%,目标价由26元升至28元。大和也认为,未来数年或迎航运业牛市,跨境电商等成为增长动力,目标价上调至29元。