霍尔木兹断供倒计时，7月底油价面临暴击

航运界网消息，欧洲全球性机构ING报告指出，从价格走势来看，当前油市似乎并未感受到前所未有的供应冲击，因为ICE布伦特原油仍徘徊在100美元/桶以下。

霍尔木兹海峡的能源运输并未出现实质性改善，短期内也看不到恢复的迹象，相关多方协议达成仍遥遥无期。这意味着原油市场供需缺口将持续扩大，库存缓冲持续消耗后，油价或将迎来大幅冲高行情。

该机构预测称，如果波斯湾能源流通状况在7月底前仍无改善，市场或将迎来转折点。届时ICE布伦特油价可能飙升至120-130美元/桶，迫使各方加快谈判，至少推动能源流通开始恢复正常。若协议无法达成，也不能排除能源短缺的买家愿意向伊朗支付通行费，以确保安全通过霍尔木兹海峡的可能。

基准情景判断显示，市场需先经历一轮油价上行压力，才有望促成通航协议落地、运输流量恢复，因此预计霍尔木兹海峡运力受限状态将延续至7月末。这将导致第三季度全球原油市场将维持供应短缺，预计2026年第三季度布伦特原油均价或将达到110美元/桶，随后在今年第四季度和2027年随着运输回暖而逐步走低。

ING指出，自冲突爆发以来，多重因素暂时缓解了原油市场的紧张程度，主要包括以下几点：

中国原油进口大幅回落
2026年5月中国原油进口量同比减少320 万桶/天，降至780万桶/天，创下2017年10月以来新低。尽管国内原油库存储备充足，但本次供应中断持续时间存在不确定性，中国持续释放储备的意愿存疑，甚至存在加大储备投放力度的变数，这也是当前油价判断逻辑中显著的下行风险。

美国油品出口大幅放量，但增长难以持续
自冲突爆发以来，美国原油及成品油出口同比增加180万桶/天。然而，这一趋势不可持续，因为出口增长源于库存释放而非新增供应。若美国本土市场供需收紧，政府出台出口管控政策，将直接推升全球油价上行风险。

战略石油储备投放阶段性托底市场
各国战略储备释放一定程度上抑制了油价暴涨，但这一缓冲手段即将落幕。美国战略石油储备（SPR）投放计划将于 7 月底收官，叠加夏季原油需求季节性走强，届时全球原油市场供需收紧节奏将明显加快。

欧洲天然气库存补库进度滞后
相较于原油市场，欧洲天然气市场同样低估了波斯湾供应中断带来的冲击。2026年5月，全球液化天然气（LNG）出口量同比下滑超7%，较1月历史峰值锐减23%，出口规模跌至2023年6月以来低位。美国新增LNG出口产能的投产虽然在一定程度上弥补了波斯湾的供应损失，但显然不足以完全抵消。同时，由于2026年新增投产产能规模赶不上波斯湾供应中断的规模，市场只能通过压制需求来平衡供需。

近期亚洲买家采购意愿增强的迹象可能成为催化剂，已开始引发欧洲方面的担忧。随着亚洲买家转向现货LNG市场，JKM-TTF价差持续扩大，尤其体现在中国采购意愿明显回归和印度LNG进口量同步增长上。供应中断持续越久，亚洲与欧洲之间对LNG的竞争就越可能加剧。目前欧盟天然气库存填充率约为43%，远低于57%的五年均值。

欧洲市场另一重困境在于远期曲线缺乏冬季储气动力：夏季天然气现货价格高于冬季远期价格，倒逼市场在三季度集中加急补库，进一步推高天然气价格。显然，市场最大的担忧是波斯湾供应中断贯穿整个第三季度，因为这意味着在欧洲继续为2026/27年冬季备货之际，亚洲买家将更积极地涌入现货LNG市场。

结合基准预测，霍尔木兹海峡能源运输受阻状态将维持至7月底，TTF天然气价格仍有进一步上涨空间。叠加2026/27年冬季来临前欧洲库存处于低位，天然气价格或将持续高位运行，最终价格走势很大程度取决于冬季气温状况。